Analitičari Erste grupe ukazuju na činjenicu da su tržišne turbulencije zabeležene u avgustu ove godine spustile tržišnu vrednost akcija kompanija iz sektora nekretnina u Centralnoj i Istočnoj Evropi na minimalni nivo iz 2009. godine. Zbog niskog nivoa tržišne vrednosti akcija u odnosu na knjigovodstvenu, više se otkupljuju akcije, ili drugi finansijski instrumenti u opticaju, umesto da se direktno ulaže u nekretnine.

Tu praksu već primenjuju kompanije Konvert i Immofinanc, a očekuje se da će ih i druge slediti. Ukazuje se i na to da obim investicija u Evropi, više nego ikada, prati privredni razvoj. U prilog tome govori podatak da je u drugom kvartalu 2011, obim transakcija na evropskom tržištu investicija opao za 12 odsto i zaustavio se na nivou od 25 milijardi evra. Posmatrano na godišnjem nivou, promet investicija opao je za tri odsto u odnosu na 25,7 milijardi evra koliko je zabeleženo u drugom kvartalu 2010. Trend smanjenja prinosa od prvoklasnih nekretnina nastavljen je i u drugom kvartalu 2011, pri čemu je najveći pad zabeležen u Moskvi, Sankt Peterburgu, Bukureštu i Kijevu. Kad je reč o investicijama u nekretnine one su do sredine avgusta dostigle 6,9 milijardi evra, što je 20 odsto više u odnosu na 2010. godinu (realizovano je oko 120 transakcija). Većina investicija koncentrisana je na tržištima Poljske i Rusije, na kojima je realizovano više od 70 odsto ukupnih ulaganja u CIE. Češka Republika je treće tržište po obimu ulaganja u nekretnine i beleži rast od 50 odsto. Rusija i Poljska zauzimaju čelnu poziciju i kad je reč o ulaganjima u poslovni prostor - od ukupno 2,2 milijarde evra, čak 75 odsto transakcija realizovano je u tim zemljama. I mada je više od 50 odsto prometa ostvareno zahvaljujući lokalnim investitorima, ipak je u porastu i prekogranična aktivnost.

U izveštaju stručnjaka Erste grupe konstatovano je i to da od tri segmenta (stambeni, maloprodaja i poslovni prostor), najsnažniji rast od 0,8 odsto (na međukvartalnom) i 3,5 odsto (na međugodišnjem nivou), beleže nekretnine u segmentu maloprodaje. Tome su najviše doprinele privrede sa brzim rastom, poput Nemačke, Rusije, Poljske i nordijskih zemalja, dok su južnoevropske zemlje zabeležile ograničenu aktivnost. Kad je reč o poslovnom prostoru u tom segmentu je (na međugodišnjem nivou) registrovan rast od dva odsto. Zanimljivo je, takođe, da je u glavnim gradovima zemalja iz ovog dela Evrope u prvom polugođu 2011. završeno tek oko 460.000 metara kvadratnih poslovnog prostora što je znatno manje u odnosu na 2,1 milion metara kvadratnih koliko je izgrađeno 2010. (više od polovine tog prostora izgrađeno je u Moskvi).

U proceni ponude poslovnog prostora analitičari su, pozivajući se na uvid u planirane objekte u izgradnji, konstatovali da je u glavnim gradovima u regionu Centralne Evrope porastao broj novih projekata. Što se tiče renti na prvoklasne nekretnine, čini se da je na evropskim tržištima prisutan trend stabilizacije. Na to ukazuje indeks renti za poslovni prostor grupe 15 zemalja EU, koji je na međukvartalnom nivou ostao nepromenjen (2,1 odsto međugodišnje), dok je indeks renti za industrijski prostor grupe 15 zemalja EU zabeležio blagi pad od 0,5 odsto. Odgovarajući indeks renti za maloprodaju čak je uspeo i da se poveća za 1,7 odsto posmatrano na međukvartalnom nivou što je uglavnom posledica rasta nivoa rente u gradovima u Nemačkoj, Francuskoj, Velikoj Britaniji, Finskoj i Švedskoj.

Najveći broj kompanija iz sektora nekretnina ne može da iskoristi ambijent niskih kamatnih stopa jer se hedžuju na višim nivoima. Oba faktora su još uvek kamen spoticanja za poboljšanje ROE.

- Dostizanje nivoa pre krize od 10 odsto neto zarade i pariteta tržišne cene i knjigovodstvene vrednosti ne izgleda verovatno jer su se te brojke zasnivale na veoma pozitivnom efektu leveridža i uključivale se i u visoke dobitke po osnovu revalorizacije. Nešto veće dobitke po osnovu revalorizacije trebalo bi da ostvare kompanije sa novim nekretninama na dobrim lokacijama. Na osnovu naših sniženih procena, regresiona analiza ROE prema P/BV pokazuje potencijal rasta od 15 odsto do kraja godine i 25 odsto (do kraja 2012. godine) - kaže Martina Valenta, analitičar sektora nekretnina u Erste grupi.

Prosečan prognoziran ROE za 2012. godinu je 3,7 odsto za austrijske kompanije iz sektora nekretnina, a 1,9 odsto za građevinske kompanije iz CIE. Treba podsetiti i na to da sve kompanije koje pokriva Erste grupa imaju značajnu izloženost prema tržištima Nemačke i Austrije koja beleže dobre rezultate. Najveći udeo nemačkih sredstava ima kompanija Konvert sa 45 odsto (uglavnom iz stambenog segmenta), koju u stopu prati CA Immo sa 43 odsto. „Uopšteno govoreći, trenutno snažan segment maloprodaje nije visoko rangiran u portfolijima kompanija koje pratimo. Najveći udeo ima kompanija GTC sa 36 odsto, slede S Immo (27 odsto) i Immofinanc (25 odsto). Naša preporuka je da se kupuju akcije GTC, Immofinanc i S Immo zbog finansijske stabilnosti tih kompanija, najveće izloženosti prema maloprodaji i visoke profitabilnosti“, sugerišu analitičari Erste grupe.

(Izvor: Danas)